荣宝小课堂：一篇文章教你如何理解alpha和beta收益

在认识他们之前，我们先来认识一下荣宝这个人。威廉·夏普，1990年诺贝尔经济学奖获得者、著名金融学教授。没错，就是《夏普比率》中的“夏普”本人。 20世纪60年代，威廉·夏普首次提出将金融资产的回报分成两部分。随市场波动的部分称为贝塔收益，不随市场波动且与市场无关的部分称为阿尔法收益。

写成公式，表达式为：资产收益=Alpha收益+Beta收益+剩余收益。平均剩余收益为0，可以忽略不计。

了解了alpha和beta的由来之后，我们来看看什么是beta收益和alpha收益？

所谓贝塔收益，就是随市场波动的收益。市场好的话，基金就赚钱，市场不好的话，基金就赚不到钱。 Beta收益也可以看作是一种相对被动的投资收益，可以理解为承担市场风险的收益。而且贝塔值越高，说明基金相对于基准的灵活性和波动性越大，所持有的资产随市场波动的程度也越大。

基金的阿尔法回报率是相对于贝塔值而存在的。就是基金实际收益与贝塔收益的差值，即基金超出基准的超额收益，代表着主动战胜市场。

以芙蓉沪深300指数增强A（004788）为例，红框中超出基准的收益为alpha收益，其余收益为beta收益。

Alpha收益是基金经理分析宏观经济，结合市场表现、行业选择、适时选股所带来的高于市场平均水平的超额收益。它反映了基金管理人的主动投资能力。因此，alpha越大，说明基金经理选股能力越强。

此时你会发现，各种指数基金实际赚取的是贝塔收益，也就是承担市场风险所带来的收益。指数增强型基金作为指数基金的特殊类型，力求通过指数投资与主动投资的有机结合，即追求阿尔法收益来实现超额收益。

在上一篇文章中，我们提到芙蓉沪深300指数的增强就是其中的领头羊之一。据了解，芙蓉沪深300指数增强在成立之初就选择了独特的增强策略，称为“主动量化”。通过重构指数行业权重，动态优化指数，可以在选股的基础上增加行业的超额收益。

在以后的小班中，融宝还将为大家详细介绍“什么是指数增强型基金”。

需要提醒的是，基金的业绩由两部分组成：阿尔法收益和贝塔收益。较高的阿尔法并不一定意味着更好的业绩，指数基金也不能保证赚钱而不赔钱。